ob嚴選品牌旗艦店 實體店面 中國新視野-大陸經濟下半年將再下滑

工商時報【元大投信副總經理鄭昭明】

從中國大陸7月中旬公佈的第2季與上半年經濟數據,可發現雖部分經濟結構指標已在持續改善,但經濟下滑壓力還是存在。

經濟結構上,服務業占GDP的比重繼續上升,今年上半年達54.1%,比去年同期提高1.8%,另消費對經濟成長的貢獻率提高到73.4%,投資和淨出口的貢獻率分別為37%和-10.4%,表示內需ob嚴選 ob嚴選泳衣 ob嚴選品牌旗艦店 實體店面拉動經濟的動力持續增強中。

大陸上半年GDP成長6.7%,第1季與第2季都是6.7%,暫時終結連續6個季度GDP的下滑趨勢。工業增長輕微反彈至6.2%,生產者物價指數(PPI)降幅已經有所收窄,PPI數字好轉顯示製造業領域通縮已有改善,去庫存初見成效。

但因各行業的投資回報率下降和投資機會缺乏,使得民間投資增速持續下滑,這也是當前經濟低迷和企業家悲觀情緒的主因之一。今年上半年民間投資累計增速已下滑至2.8%,創統計以來最低水準,民間投資占整體固定資產投資比重跌至61.5%,同樣創近年來新低。

在中國人民銀行(大陸央行)持續不斷釋放流動性下,今年上半年人民幣貸款累計增加7.53兆元,比去年同期增加9,671億元(人民幣,下同)。6月社會融資和貸款規模分別為人民幣1.63兆元和1.38兆元,均達到或接近歷史同期最高水準,以住房貸款為主的居民貸款,繼續占金融機構貸款總額近一半。

而實體經濟疲軟導致企業自身的融資需求有限,加上銀行對傳統行業的惜貸、抽貸現象嚴重,使人行信貸ob嚴選泳衣的大規模投放,絕大部分沒有流入實體經濟。

在英國脫歐公投之後,人民幣匯率順勢貶值壓力較大,特別是對美元匯率,本月19日,人民銀行公佈的人民幣兌美元的中間價報6.6971,刷新6年來的低點。

大陸官方希望人民幣貶中帶穩,若再大幅貶值會再有新一波資本外流,短期人民幣再貶值空間應不大,人民幣兌美元匯率將在6.60~6.80弱勢盤整,匯率後市需再觀察美國升息速度與英國脫歐實質衝擊而定。6月大陸外匯存底不降反增的趨勢也表明,只要不出現恐慌性貶值和資本外逃壓力,大陸大動作干預人民幣匯率的可能性較小。

目前大陸經濟增長各方面數字都在市場預期中,但金融領域系統性風險則較為複雜,如今資金不進實體產業卻都流向投資市場,M1貨幣增速居高不下,企業持有大量現金和活期存款,靈活短線操作,助長金融市場的投機炒作與波動加大。而在投資機會缺乏和金融科技創新的大環境下,許多散戶儲蓄流向不合規的理財產品,違約事件頻傳。

另不少商業銀行為極大化利潤,繞過監管,大量通過券商、信託、基金子公司發行另類金融商品,進行債權債務創造及增加產品複雜性,交易環節和交易成本增加,也加大資金槓杆。

以上種種亂象,使得系統性的金融風險升高,讓大陸國務院除關注地方政府債務和非金融企業債,也得花心力與時間加強金融監管,所以壞消息是市場一直擔心大陸爆發金融風險是有其可能性,而好消息是大陸當局已意識到問題的嚴重性,已積極開始整頓金融系統問題和各式各樣的債權債務關係。

下半年大陸GDP增速應會再度下滑,第4季GDP可能會是今年最低點,預料跌破6.5%,投資人今年在陸股的操作上,春耕、夏耘、秋收、冬藏會是較好投資準則,下半年宜降低投資部位。

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